2019-11-29 20:42 作者︰配資小高手 閱讀()

  最近,有一件值得深思的事情。

  被譽為國內財富管理行業大哥的諾亞財富前陣子公布季報後,隨即召開了公司全體員工大會。大會當天,諾亞財富的股票創下了近一年單日最大漲幅。

  同時,更加讓人意外的是,諾亞三季度新增近40家機構股東,持股超過1%以上的機構股東持有/增持比率超過83%,大股東持續加倉、更多國際上知名機構投資者的買入,讓國內投資人有些看不懂。

  畢竟最近半年,國內的輿論聲音對國內的財富管理行業並不太友好。在發生了承興事件後,再加上也累積了一些風險項目(其實大部分風險項目已經經過市場化手段處置了),行業標桿企業諾亞財富也迎來了口碑的低谷……

  但是國際投資人卻非常看好中國財富管理市場,各種積極加持。

  這種反差,啥原因?

  時間長河中,注意力不僅僅關注短期

  其實,國內投資人對現在國內財富管理行業的不信任,並不是中國所特有的。在很多發達國家財富管理歷程中,都遇到過類似的發展階段。

  發達國家已經經歷了百年財富管理市場發展,在這個過程中,歷經無數次行業洗禮。逐漸成熟起來的投資人,開始更加關注長期市場。

  就像是美國獨立財富管理市場在剛剛發展的前十年,也是一片狼藉。許多紅極一時的基金公司都曾在一次次洗禮過程中消失不見。

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  美國第一只共同基金(類似國內公募基金)是1924年由曼徹斯特投資信托公司發行。個人投資者接受了專業化管理的投資組合、分散化投資以及相對低成本的投資概念。截至20世紀20年代末,又有16只基金被創立。這些基金大多數是由大銀行創立的,這些銀行可以向投資者貸款購買其發行的基金。

  在20世紀20年代,銀行建立的基金公司以一種不計後果的方式進行運作。銀行將錢借給基金投資者,而後者欣然接受。十倍的杠桿投資者非常普遍。在繁榮的20年代,大量的資金流入股票信托市場,銀行毫無顧忌地為那些沒有盈利、沒有信用的公司承銷股票,就連最差的垃圾公司也能被引入銀行發行的基金。當一家盈利並且信用優良的公司發行股票和債券時,這些股票和證券會進入銀行的相應賬戶。

  1929年10月24日,美國歷史上最嚴酷的一次熊市開始了。銀行立刻邀請那些利用高杠桿的投資者歸還貸款,但是多數投資者無錢償還貸款。因此,銀行開始降低共同基金倉位,並向市場上拋售股票。這就造成股票市場的進一步下跌,從而導致質押率的降低,接著更多的貸款需要償還,更多的違約、更多的拋售。市場的這種惡性螺旋循環下降大約持續了3年。

  銀行系統在1932年遭受巨大的打擊,許多紅極一時的大銀行和財富管理機構永久關閉。個人投資者變得一無所有,特別是那些信任銀行並在銀行存款的客戶,即使沒有投資共同基金的人,隨著銀行的倒閉,他們的錢也化為烏有。那時政府沒有指定存款保險制度。這次金融崩潰的就是人們熟知的“大蕭條”時期。

  類似這樣的“連環雷”,在發達國家的財富管理初期並不少見。據統計,美國經過洗禮的財富管理機構和它們的投資人,佔據了市場份額約60%,這個數字,在中國目前僅僅為5%。

  所以,在很多美國的投資人看來,中國財富管理行業的發展還在最早期,只要緊緊抓住行業前端的幾個頭部公司,就有機會創造超額收益。而在這個過程中的可以看到的波動和“暴雷”,相比自己國家那一段“大蕭條”期,都是小巫見大巫。

  在它們看來,諾亞的承興事件,風險是被隔離的,也不會傳遞給其他產品,所以並沒有那麼糟糕。

  中國市場太大了,想象力根本不太夠用

  就像是互聯網行業一樣,西方國家無論如何也沒有猜到,中國的移動支付在短短五六年時間內,就把全世界碾壓了。

  在很多問題的思索上,它們的想象力根本不夠用。

  面對財富管理市場,很多海外投資人也有這種擔憂。中國人的財富增長速度太快了,相比那些零增長和負增長的國家而言,它們都還是有種騎著自行車,看火箭的趕腳。

  中國財富管理行業的發展一定會很龐大。但是,在這個過程中,合規經營格外重要。

  很多人都堅信,能hold住自己,堅持不做資金池、不因為短期利益而忽視長期發展的企業,一定可以有非常好的發展和前景。但是,真正能做到的人卻不多。

  不久前,標普在諾亞的承興事件之後,依然維持了諾亞 “投資級”評級。國內投資人依然有些看不懂。據說,國內敢把自己赤裸裸扔給國際評級機構去調研的公司也不多,諾亞是其中一個,也是唯一一個境內財富管理公司。它讓國際投資人看到了中國財富管理行業的發展,也讓更多投資人關注到了中國市場。

  其實,標普的這個評級,不僅僅是給諾亞的,而是給整個國內財富管理行業的。它在評級原因中寫到,諾亞沒有資金池、也不剛性兌付,這是它們維持投資級評級的重要原因之一。其實,這也為中國財富管理行業未來的發展方向有了較為明確的建議︰不能有資金池!不能剛性兌付!只要你合規經營,堅守原則,就可以在國內財富管理行業發展不斷壯大趨勢下,走的更遠。

  還有很多海外權威財經媒體,最近也給了諾亞很多挺重磅的獎項。摩根大通、中金、花旗、野村這些投資機構還給予了“買入”建議。原因也都比較統一,和標普差不多。

  能看出來,他們對中國財富管理市場和行業的信心挺足的。當然,前提也是要準守金融原則,不能亂了方寸。

  是不是當局者迷,旁觀者清?或許,是只緣身在此山中,是我們自己看不清楚罷了。

  現在的財富管理市場,魚龍混雜,不合規、不守規則的金融機構太多。但是,只有市場參與者都逐漸意識到合規的重要性,金融機構也開始合規經營,投資人和機構才能在這個巨大的市場中,取得雙贏。

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